不容个人硬汉主义,三月3名稳固收入主任跳槽必赢56net手机版

  固定收益类投资更注重团队的作用

  理财周报记者 翟乐/文

  《投资者报》记者 尚志科

  黄婷

  全市场126只债券基金,总规模1453.93亿份。

  “又一位公募基金固定收益大佬离职了。”11月23日,一位固定收益基金经理对《投资者报》记者透露,原华夏基金(微博)固定收益部投资总监杨爱斌于11月初离职。

必赢56net手机版,  抱着一摞资料,基金经理刘毅(化名)步入公司会议室,由于刚刚接了一个电话,他是团队中最后一个步入会议室的。会议还没开始,会议室里熙熙攘攘,但是刘毅一眼就看清楚了这个会议室里面大家的分工。

  小牛行情下,十大固定收益团队光鲜耀眼。

  杨爱斌成为近一个月内,继原华富基金(微博)固定收益总监曾刚、嘉实基金(微博)固定收益部总监刘熹之后,第三位离职的基金公司固定收益负责人。“这暗示着固定收益投资领域也进入了一个人才流动性较强的时期。”上述基金经理分析。

  演示板左侧的是研究员,他们默不作声翻看着手中的资料,等下会议一开始,他们将最先给大家报告对宏观经济的判断。右侧的较为活跃的一帮人则是债券交易员,他们会做第二轮报告,给大家介绍最近市场上交易的一些债券品种,他们似乎已经胸有成竹,好像对于市场上的债券品种已经可以信手拈来。面对着演示板坐着三三两两交头接耳的则是基金经理组,他们最后会回顾这个月以来操作的成败得失,并根据前面研究员和债券交易员提供的信息,讨论下一期投资的侧重点。

  富国13人团队饶刚领头登顶债基王国,

  据记者了解,3位总监去处不尽相同。曾刚选择继续待在公募基金业,而杨爱斌和刘熹可能离开。

  一直沉默看着手上报表的总监忽然抬头看了一眼刘毅,刘毅这才马上加快脚步找到自己的位置坐下,固定收益部门每个月最为重要的一次投资研究策略会开始了。

  易方达马俊、钟鸣远团队稳如泰山,

  谈到离职,刘熹对《投资者报》记者表示:“未来会继续做债券投资工作,不过还没决定最终去处。”他说会先休息一段时间,想想债券投资更深层次的问题。而据接近杨爱斌的人士透露,他可能转战私募。

  “与股票型基金不同,固定收益类投资更注重团队的作用。”刘毅对第一财经日报(微博)《财商》记者说,基金经理的权限也会有所减少,包括对宏观的判断上、债券品种的选择上,团队都会定出大概的目标,然后才由基金经理自行作出配置。

  鹏华女将初冬投研强,阳先伟从不亏钱。

  杨爱斌或投入私募

  基金公司打造明星团队

  ……

  杨爱斌并非基金经理,所以他的离职不需公告。

  团队的重要性在债券基金投资中日益突出,随着债券基金的扩容,各家基金公司也在积极打造各自的固定收益团队。

  这个岁末,是他们的舞台。

  资料显示,杨早期在平安保险集团从事债券投研工作。既管理过分红组合、团体退休金投资组合,还担任组合管理部副总经理,对年金等领域非常熟悉。进入华夏基金后,长期任固定收益总监和投资决策委员会(固定收益)成员,全面主持华夏的固定收益投资管理工作。

  本报记者了解到,目前多家基金公司都已经拥有固定收益团队,而本报本期筛选出的债基基金经理十强中超过一半都担任各自公司固定收益部门的负责人。

  曾刚跳槽,刘熹离职,杨爱斌或转战私募。不足一月,三位公募基金固定收益部总监均选择了转身,在今年以来债券市场前景最被看好的时候。

  一位接近杨爱斌的人士分析:“杨爱斌是华夏固定收益投资部门的灵魂人物,他主要的贡献是对公募、社保、年金等领域债券品种大投资方向的把握上能力突出,离开后对该部门可能带来较大影响。”

  根据Wind数据,华夏基金(微博)是目前债券型基金资产净值最高的公司,达到103.24亿元,而在这庞大规模的背后,华夏基金固定收益团队功不可没,在华夏基金固定收益部前总监杨爱斌的带领下,华夏固定收益部从2005年就开始走做低波动性、低风险的产品的道路,保证债基的低风险、稳健风格,吻合投资者的期望,迎来规模的迅速扩张。

  至此,市场上有论断的声音传出,说债券投资人才集中流动的原因有三,一是公募基金竞争模式和未来市场相冲;二是基金公司相对较为轻视债券投资;三是债券投资枯燥,人才培养所需时间长。

  杨爱斌对华夏固定收益投资部门影响较大的一次,是促成2005年5月华夏对债券基金发展的决定——“不和别人去比收益排名,要做低波动性、低风险的产品。”

  去年11月初,华夏基金固定收益部总监杨爱斌辞职,但华夏基金固定收益团队的作用仍在延续。华夏基金固定收益部副总监韩会永的业绩同样出色,在担任债基基金经理近8年的时间里,平均年化收益率达到5.86%,也跻身本报债基基金经理十强的名单之中。

  不置可否,此论断存在,即有一定道理。但与之相悖的是,为什么前几年债券投资人才流动较少?为什么仍然有一些债券投资灵魂人物选择坚守,一守就是数年?

  当时,固定收益基金正遭遇困境,国内十多只债基多数规模都是越做越小。固定收益业务出色的美国富达基金,启发了杨爱斌,他们的主要管理手段就是保证债基的低风险、稳健风格,使其与投资者的期望相一致。

  “华夏固定收益团队人员配备方面非常全面,从研究员、交易员、信用分析师到基金经理形成一个比较稳固的整体,一两位明星基金经理的流失也不会对团队造成太大的影响,这与股票型基金有明显的不同。”一位基金业内人士评价道。

  比如富国饶刚,比如易方达钟鸣远,比如鹏华、银华、广发、工银瑞信、国投瑞银、宝盈和招商固定收益团队等等。

  对于他可能转投私募,接近杨爱斌的人士认为:“现在债市投资机会明显,买点好些的企业债,做私募一年10%的收益还是可以做到。干个三五年不比其他私募做股票的差,也会好于在公募基金的待遇。”

  债券型基金规模达到81.53亿元,在全部基金公司中排名第三的嘉实基金(微博)的固定收益团队中则由4名“娘子军”基金经理打头阵。

  有数据显示,截至今年8月底,富国旗下债券基金规模占整个债券基金市场规模的9.37%,在65家基金公司中排名首位。富国的债基神话近两年随着两只新基金富国汇利和富国天盈的首日售罄而达到高点。

  三痼疾加剧人才流失

  与华夏基金一样,去年嘉实基金前固定收益部总监刘熹也出走了,但同样是由于注重团队的培养,刘熹出走后,经验丰富的王茜很快接手固定收益部总监的位置,并以6.25%的平均年化收益率稳坐本报债基基金经理第八名的位置。除了王茜以外,王茜手下三名基金经理魏莉、陈雯雯以及曲扬也同为女性。

  正如王亚伟之于华夏一样,富国的灵魂人物无疑是饶刚。拥有13年从业经历的饶刚,目前分管富国旗下3只债基,富国天利、富国天丰、富国汇利分级。其中,富国天丰以近三年23.45%的复权单位净值增长率位列同类基金第一位,并且,它的优秀是始终如一的。

  与杨爱斌同样备受关注的还有刘熹。刘熹是国内最早一批从事债券投资的专业人士,做债券相关工作约18年,做了9年债基经理。截至11月18日,由刘熹管理的嘉实稳固收益在77只二级债基中排名第6,嘉实债券在72只一级债基中排名第18。

  团队作战很关键

  在饶刚的带领下,富国固定收益团队现有13人,实现了两条线并行的投研方式,即宏观研究为指导的自上而下灵活配置风格和个券研究为基础的自下而上高收益信用债投资风格相配合。

  进入嘉实前,刘熹曾在平安证券(微博)、平安保险、招商证券(微博)等公司从事债券研究。2003年2月加盟嘉实,开始任社保债券基金经理,后任公司投委会成员、固定收益部总监。

  易方达固定收益团队则多达二十人,易方达固定收益部总监钟鸣远对本报记者说,易方达非常注重团队的培养,在投资中,团队的作用也很明显。

  人员配置同样庞大的,还有易方达固定收益部,这个拥有近20人的团队,稳定性很高,其灵魂人物钟鸣远、马喜德都任职3年以上,管理基金业绩也均位于同类前列。我们似乎很少听说有关易方达的人事巨变,被业内称道的是,易方达肯对内花钱,这包括对员工的福利关怀及部门建设投资。

  据上述基金经理分析,3位总监离开公募的主要原因之一是,公募基金的竞争模式可能不适应未来市场。“现在公募基金拼相对业绩会有问题,比如很多债券基金也被要求做一些风险高的投资策略,这会让债基投资的本质受到改变。”

  钟鸣远指出,在易方达固定收益部,团队会在投资上给予基金经理一个框架性的建议,投资决策委员会对基金经理作出中长期的指导,还会对基金经理中长期的业绩进行普查。

  易方达固定收益部投资总监马骏表示,公司对于部门建设支持力度很大,舍得投入。而团队回馈给公司的,是预期在三年内将固定收益资产管理规模扩充至1000亿元。

  第二个原因是在基金公司做债券并不被重视。“基金公司对债券投资的重视程度不如股票,毕竟股票在收费、盈利模式的比例上大于债券。”

  “同样作为一名债基基金经理,我觉得团队的作用很关键。”钟鸣远说,现在国内债券市场发展速度非常快,债券基金的数量也有越来越多的分工,出现差异化、精细化的特点,这样肯定需要一个固定收益团队统一进行运作,才能获得最大收益。

  女将初冬2006年加入鹏华,从研究员走到固定收益部总经理的位置,靠的是过硬的投研实力。在性情温和的初冬带领的团队里,有一位被称为“从不亏钱”的基金经理,这个人是阳先伟。阳先伟风格稳健,自2006年担任鹏华普天债券A、B的基金经理以来,该基金每年都实现了正收益,累计回报达33.60%和28.99%。

  第三个原因是债券人才培养周期更长,债券投资更枯燥。“股票投资中每只股票不一样,一些新诞生的行业和新的盈利模式,都会带来新鲜感,而债券就稍微枯燥一些,做了那么多年还是那个样子。”

  在团队之下,债基基金经理的作用又体现在哪里?

  与阳先伟风格相似,银华固定收益部投资总监姜永康也一直遵循稳健、谦逊的投资态度。对于原则选择坚守,对于缺陷并不回避,姜永康永远把风险放在第一位,把投资者的需求作为初衷。

  上述基金经理表示,目前愿意从事债券投资研究的人才偏少,加上资源的倾斜度也不够,债券基金经理可能会后继乏人。

  另一位债基基金经理指出,基金经理主要的工作是针对基金产品的契约和投资者的风险偏好做出合理的资产配置方案,而这个方案就是在跟研究组和交易组充分沟通之后得出来的。

  优秀的债基经理和固定收益团队还有很多,而这些团队的存在,则驳斥了前述三点论断的片面性。人员的流动并不可怕,可怕的是将这种流动负面化。如果我们这样理解:流动性增加是因为固定收益越来越被重视,未来发展空间加大。是不是更有利于债券基金的发展呢?

  债基前景或比股基乐观

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  在刘熹看来,未来债券基金的投资前景比股票基金更乐观。“中国资本市场环境比较恶劣,尤其是股票重融资、轻回报是不可持续的。而债券基金未来趋势相对股票基金会好些,它毕竟每年有利息收入,同时还能取得资本利得的收益。”

  在债券基金日益丰富的情况下,如何精选优秀的债券基金投资团队和基金经理,为自己的债券资产找到一位值得托付的管理人呢?

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  或许正因如此,不少专做股票投资的基金公司,最近两年都成立了固定收益投资部门,并拓展产品线。这既带来了债券投资部门地位的改变,也使得债券投资人才太少的局面暴露,加剧了基金公司的争夺。

  招商证券基金分析师宗乐指出,首先不要太在意基金的短期业绩,要把基金的历史业绩拉长来看,比如观察过去三年、五年甚至更长时期的投资业绩。

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  债券基金被寄予厚望的一大原因,是占比仍太低。中国证券业协会数据显示,截至2011年二季度末,全球共同基金资产中23%为债券基金。相比之下,国内占比仅5.86%。

  宗乐同时表示,在选择债券基金的时候,也应该关注债券基金背后的投资团队。

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  “美国债券投资市场很大,很大程度上在于可以使用的工具较多,如做一些掉期、期货、期权,这在国内少很多。”在刘熹看来,工具不完善是基金公司发展债券基金头疼的难题。

  “要关注这样一类债券基金,他们所在的基金公司拥有实力强大的固定收益分析团队、经验丰富的交易人员、成熟的量化投资技术以及优秀的基金经理,基金经理更换频率也相对较低。”宗乐说,对于这类基金,即使该基金的业绩不能持续排在前列,但起码在大多数年份业绩居前,并且收益率相对稳定。更重要的是,当债券市场不稳定或出现较大的调整时,该基金能够有效地控制风险,减少亏损,因此长期业绩遥遥领先。

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