神州股弱债强格局料将承袭,中夏族民共和国金融剖判

* 欧债危机与房地产调控”撞车”,增加中国经济不确定性

* 欧债危机与房地产调控”撞车”,增加中国经济不确定性

* 基本面不利因素交织,股市缺乏上涨动力

* 股市短期或出现技术反弹,但趋势看淡

* 债市避险吸引力凸现,收益率仍低位运行

* 股市大跌未能提振债市走强

图片 1

作者 边竞/林琦

* 通胀压力成压制债市首要因素,寻底之路仍漫漫

5月17日在江苏南京一家证券营业所拍到的图片。REUTERS/Sean Yong

上海5月19日电—5月的天气,已显露初夏的气息,但中国股市的持续下跌却带来阵阵寒意,房地产调控的内忧未去,欧债危机的外患紧随而来,面对中国经济的重重迷雾,股市近期仍难现出头之日.

* 中长债走势堪忧,收益率曲线趋陡

* 基本面不利因素交织,股市缺乏上涨动力

业内人士认为,由于短线累计跌幅较大,不排除股市出现技术性反弹的可能,但经济基本面各种不利因素未消除之前,趋势仍看淡,沪综指.SSEC甚至不排除跌到2,000点的可能性.

作者 边竞/曲伟治

* 股市短期或出现技术反弹,但趋势看淡

而风险因素的不断累积以及不确定性的增加,令债市的避险吸引力进一步凸现,收益率低位运行的格局还将持续.

上海8月21日电—中国股市近日失控演出所流出的资金却未按惯例流入债市,传统的跷跷板效应失灵.显然,通胀预期仍是债市挥之不去的梦靥,其中期调整走势难有结束的迹象,寻底之路还将继续.

* 债市避险吸引力凸现,收益率仍低位运行

“最近比较明显,避险情绪比较浓重,全球也都是一样的,股市在跌,债市在涨.”安信证券固定收益分析师刘海东称.

目前来看,中国央行对资金面的动态微调并未对市场流动性构成实质影响,这对短券走势应有一定支撑;但中长端在通胀忧虑的持续发酵下料走势偏弱,收益率曲线可能会持续变陡.从控制风险的角度看,配置短券仍是当下较好选择.

作者 边竞/林琦

银河证券资深分析师任承德指出,欧债危机只是全球金融危机的继续深化,中国出口受阻将不可避免,中国更加迫切地需要经济结构调整.

市场人士认为,尽管债市调整的大格局不变,但7月时短券走势弱于中长券的局面或将转变.由于当前资金面宽裕局面仍无变化,通胀压力已逐渐成为压制市场的首要因素,未来中长券和短券走势可能换位,收益率曲线将趋陡峭化.

上海5月19日电—5月的天气,已显露初夏的气息,但中国股市的持续下跌却带来阵阵寒意,房地产调控的内忧未去,欧债危机的外患紧随而来,面对中国经济的重重迷雾,股市近期仍难现出头之日.

他表示,从历史走势来看,中国每次经济结构调整,都会令A股出现一次大级别的调整,例如2001-2005年的大熊市.中国股市要想走好,就需要等待经济找到一个新的增长点.目前中国远未找到增长点,未来股市下跌不可避免.

“上半年最核心的变化就是信贷增长太快,从来没有这麽高过,现在已经成为主要矛盾了,包括对通胀预期,大家都是很担心的.”南方基金公司研究员万晓西称.

业内人士认为,由于短线累计跌幅较大,不排除股市出现技术性反弹的可能,但经济基本面各种不利因素未消除之前,趋势仍看淡,沪综指甚至不排除跌到2,000点的可能性.

为遏制希腊债务危机向欧元区其他国家扩散,欧盟与国际货币基金组织紧急出台一项规模约1万亿美元(约7,500亿欧元)的援助计划,以稳定市场信心.这一举措曾短时提振市场信心,但随後全球金融市场重回调整走势.

上海一基金公司投资经理指出,当7月初一年期央票发行重启时,市场担忧货币调控趋紧将导致资金面失血,因此短券受创较重,但随着央票发行收益率止升走稳,机构对流动性的预期渐稳定,此时通胀预期取而代之,成为利空债市的主要因素.

而风险因素的不断累积以及不确定性的增加,令债市的避险吸引力进一步凸现,收益率低位运行的格局还将持续.

**不确定性**

本周公开市场发行的一年期和三个月期央票收益率以及正回购操作利率,在持续上行逾两个月後均走稳.

“最近比较明显,避险情绪比较浓重,全球也都是一样的,股市在跌,债市在涨.”安信证券固定收益分析师刘海东称.

当4月中旬中国严厉的房地产调控政策出台之时,抑制经济过热、防通胀还是政策主基调,而在短短一个月後,随着欧洲债务危机的扩大化,经济面临的不确定性明显增加,有关宽松政策退出应该暂缓的呼声也日渐高涨.

投行高盛发布的最新报告称,中国货币政策的方向会在今年四季度得到调整,伴随以50个基点的存款准备金率上调;而在经济过热和通胀压力的信号进一步显现後,2010年将出台力度更大的调控措施,包括三次加息.

银河证券资深分析师任承德指出,欧债危机只是全球金融危机的继续深化,中国出口受阻将不可避免,中国更加迫切地需要经济结构调整.

南方基金首席宏观研究员万晓西指出,”现在就看欧元汇率,欧元汇率稳定了,说明这个事结束了,如果欧元汇率再创新低,表明正在恶化,从最近的外汇市场表现看,我觉得是正在恶化,投资者纷纷用脚投票,开始逃出欧元区,现在已经不是希腊债务危机,而是欧元危机.”

中国股市沪综指从8月初开始的短短十几个交易日里累积跌幅近两成.同期债市则仅小幅上涨,中债综合指数微升0.15%.而今年以来中国股市受宽松资金面推动,至今累计上涨逾六成,债市则呈现小幅调整走势.

他表示,从历史走势来看,中国每次经济结构调整,都会令A股出现一次大级别的调整,例如2001-2005年的大熊市.中国股市要想走好,就需要等待经济找到一个新的增长点.目前中国远未找到增长点,未来股市下跌不可避免.

欧元兑美元EUR=周三跌至逾四年低点,因德国禁止对部分证券进行裸卖空,困扰投资者,令其抛售欧元.

**通胀压力日渐凸显**

为遏制希腊债务危机向欧元区其他国家扩散,欧盟与国际货币基金组织紧急出台一项规模约1万亿美元(约7,500亿欧元)的援助计划,以稳定市场信心.这一举措曾短时提振市场信心,但随後全球金融市场重回调整走势.

万晓西并认为,08年金融危机後,宽松的政策导致中国的货币供应量相当庞大,持续的回收是必要的,但在国内外形势出现新变化的情况下,是继续回笼还是暂停,央行已有骑虎难下之势.

对于接下来中国经济可能面临的问题,目前市场上有两种主要担忧,一是经济复苏基础仍不稳,还有出现反复的可能;二是上半年货币信贷的急速扩张,将导致中长期通胀不可避免.

**不确定性**

当4月中旬中国严厉的房地产调控政策出台之时,抑制经济过热、防通胀还是政策主基调,而在短短一个月後,随着欧洲债务危机的扩大化,经济面临的不确定性明显增加,有关宽松政策退出应该暂缓的呼声也日渐高涨.

南方基金首席宏观研究员万晓西指出,”现在就看欧元汇率,欧元汇率稳定了,说明这个事结束了,如果欧元汇率再创新低,表明正在恶化,从最近的外汇市场表现看,我觉得是正在恶化,投资者纷纷用脚投票,开始逃出欧元区,现在已经不是希腊债务危机,而是欧元危机.”

中国央行公开市场上周净投放1,520亿元,结束此前连续11周净回笼.但若考虑到准备金缴款因素,当周央行仍有效净回笼资金逾千亿元.

而从最近债市的表现看,通胀问题已经逐渐盖过对经济复苏的担忧,成为影响债市的决定因素.

欧元兑美元周三跌至逾四年低点,因德国禁止对部分证券进行裸卖空,困扰投资者,令其抛售欧元.

万晓西并认为,08年金融危机後,宽松的政策导致中国的货币供应量相当庞大,持续的回收是必要的,但在国内外形势出现新变化的情况下,是继续回笼还是暂停,央行已有骑虎难下之势.

中国央行公开市场上周净投放1,520亿元,结束此前连续11周净回笼.但若考虑到准备金缴款因素,当周央行仍有效净回笼资金逾千亿元.

刘海东指出,欧洲债务危机引发了对欧洲经济的担忧,因为欧盟是中国的第一大出口目的地,对中国的冲击不可忽视,而且房地产调控正在进行,一旦中国经济有受到影响的迹象,一些紧缩性政策可能推後.

中国商务部发言人姚坚周一称,今年全年贸易顺差预计会较此前两年大幅减少,国际收支亦将有所改善.但他担心人民币兑欧元走强会冲击出口.

刘海东指出,欧洲债务危机引发了对欧洲经济的担忧,因为欧盟是中国的第一大出口目的地,对中国的冲击不可忽视,而且房地产调控正在进行,一旦中国经济有受到影响的迹象,一些紧缩性政策可能推後.

前述基金公司债券投资经理表示,”7月经济指标虽然没有之前预期那麽好,但还是在转好,对未来几个月经济来看,还是相对乐观的,所以最近市场的波动,不是宏观经济面不行了.”

**股市底在何方?**

中信证券首席策略分析师于军指出,欧债危机只是中国股市众多不可测因素中的一个.现在来判断A股走势还为时过早.

“对中国股市影响最大的不是国际因素,应是国内因素,首当其冲是通胀因素,之後是投资,再後才是海外因素.”他说,不少人已认为中国经济二次探底的风险较两个月前增大,而中期的风险在于经济结构能否成功转型.

他预计,如果经济避免二次探底,那麽市场最迟在7月份见底,低位可能在2,500点.

汇添富基金公司国际投资副总监刘子龙表示,中国靠进出口来支持经济的模式已到尽头,将来要靠刺激内需.第一步是汽车下乡、家电下乡,启动农村消费,第二步是大范围提高最低工资水平.

他认为,现在外界对欧债危机的反应过度,欧元严重超卖,相信今年内会有反弹.而中国股市总体是没有方向感,是一个震荡市,不会像前三年那样出现单边市.

里昂证券股市策略师Christopher
Wood则谈到,中国股市预计将还将进一步下跌,直至政府逆转针对房地产市场的紧缩举措,但对于长期投资者来说,这一市场的估值仍具吸引力,而欧洲债务危机几乎没有对该市场造成任何负面冲击.

他预计,受中国政府房地产市场政策的打压,A股市场可能还会再跌10%至2,300点.

中国股市沪综指自4月15日的阶段性高点3,181.66已持续下滑逾一个月,周三收报2,587.807点,累计跌幅约18.7%.

中国商务部发言人姚坚周一称,今年全年贸易顺差预计会较此前两年大幅减少,国际收支亦将有所改善.但他担心人民币兑欧元走强会冲击出口.[ID:nCN1068669]

万晓西表示,如果经济不好的话,对债市会有支撑,但现在大家更关注的是对通胀的忧虑,像最近几天油价又在大幅上行,通胀问题可能成为未来两至三年的市场主题.

**股债跷跷板**

刘海东指出,股市债市跷跷板效应最近非常明显,股市跌幅巨大,不少资金有避险需求,相信混合型基金包括有些股票型基金都积极参与债市,收益率也一路下行,这和08年四季度时很相似.

“未来不确定性蛮大的,目前看对经济的担忧情绪在加重,需要继续关注房地产政策、经济数据以及欧洲债务危机会演变成什麽样,边走边看,在这之前,股债跷跷板还是会持续.”他认为.

中债综合指数5月至今上涨了0.45%,延续了自去年11月以来的涨势.

不过北京一大型券商分析师指出,目前债市行情如此火爆,其中可能已有不少投机资金参与操作,这可能会积聚一定的风险,如果经济形势好转,股市走稳,债市可能会有比较大的波动.

“短期内尊重趋势,暂时还可以玩一玩,反正时刻保持警惕,现在大家的心态就是,只要跑的比别人早一点就行.”刘海东称.

–审校 张喜良

**股市底在何方?**

中国大型券商–中信证券(600030.SS)最新研究报告认为,7月居民消费价格指数是本轮通缩转向通胀的拐点,从7月份开始,CPI降幅将逐渐缩小并预计于四季度开始由负转正.短期看,对债市持相对乐观的态度.

中信证券首席策略分析师于军指出,欧债危机只是中国股市众多不可测因素中的一个.现在来判断A股走势还为时过早.

中国经济二季度延续复苏步伐,但人民币升值预期却有所弱化,也凸显中长期通胀问题已成为影响中国经济走势的主要忧虑.

“对中国股市影响最大的不是国际因素,应是国内因素,首当其冲是通胀因素,之後是投资,再後才是海外因素.”他说,不少人已认为中国经济二次探底的风险较两个月前增大,而中期的风险在于经济结构能否成功转型.

“这说明现在货币是发的有点太多了,你看现在的NDF,已经和现汇价只差两三百个点了.通胀起来了,人民币汇率会不会有问题,这都是需要考虑的问题.”万晓西称.

他预计,如果经济避免二次探底,那麽市场最迟在7月份见底,低位可能在2,500点.

海外无本金交割人民币兑美元一年期NDF周五12:04报价为6.8000元,仅较目前即期汇价升水约320个基点,而在6月初时,该升水一度超过1,500个基点.

汇添富基金公司国际投资副总监刘子龙表示,中国靠进出口来支持经济的模式已到尽头,将来要靠刺激内需.第一步是汽车下乡、家电下乡,启动农村消费,第二步是大范围提高最低工资水平.

**避险资金出路**

他认为,现在外界对欧债危机的反应过度,欧元严重超卖,相信今年内会有反弹.而中国股市总体是没有方向感,是一个震荡市,不会像前三年那样出现单边市.

华北一银行债券分析师指出,虽然股市调整令避险资金流出,但由于对未来通货膨胀的担忧,机构不敢在债市主动做多,悲观情绪压制了债市的买盘,导致资金大多在市场做回购,资金面极为宽松.

里昂证券股市策略师Christopher
Wood则谈到,中国股市预计将还将进一步下跌,直至政府逆转针对房地产市场的紧缩举措,但对于长期投资者来说,这一市场的估值仍具吸引力,而欧洲债务危机几乎没有对该市场造成任何负面冲击.

“现在是股市不敢抄底,债市不敢建仓,资金只好做回购.”该分析师坦言.

他预计,受中国政府房地产市场政策的打压,A股市场可能还会再跌10%至2,300点.

另外,中国股市自6月底恢复新股首次公开发行後,申购新股也成为避险资金的投资管道.

中国股市沪综指自4月15日的阶段性高点3,181.66已持续下滑逾一个月,周三收报2,587.807点,累计跌幅约18.7%.

上海一保险公司债市交易员称,虽然股市调整,但新股IPO并未暂停,从股市撤出的避险资金,在债市不看好的情况下,仍旧可以通过申购新股获得一定的收益.

**股债跷跷板**

“可是现在买债,损失的可能性很大,我们对未来债市的判断比较悲观.”该交易员说.

刘海东指出,股市债市跷跷板效应最近非常明显,股市跌幅巨大,不少资金有避险需求,相信混合型基金包括有些股票型基金都积极参与债市,收益率也一路下行,这和08年四季度时很相似.

全新邮件产品服务——“每日财经荟萃”,让您在每日清晨收到全球财经资讯精华和最新投资动向。请点击此处开通此服务。

“未来不确定性蛮大的,目前看对经济的担忧情绪在加重,需要继续关注房地产政策、经济数据以及欧洲债务危机会演变成什麽样,边走边看,在这之前,股债跷跷板还是会持续.”他认为.

中债综合指数.CDCCOMPI5月至今上涨了0.45%,延续了自去年11月以来的涨势.

不过北京一大型券商分析师指出,目前债市行情如此火爆,其中可能已有不少投机资金参与操作,这可能会积聚一定的风险,如果经济形势好转,股市走稳,债市可能会有比较大的波动.

“短期内尊重趋势,暂时还可以玩一玩,反正时刻保持警惕,现在大家的心态就是,只要跑的比别人早一点就行.”刘海东称.

–审校 张喜良

相关文章